健之佳明日申购!零售药店的“后浪”来袭

明日9点30分,备受瞩现在标零售药店企业健之佳(股票代码:707266)IPO即将最先申购,公司董事长蓝波、公司财务总监李恒及其保荐机构红塔证券已经在今日上午完善了网上路演。

行为二级资本市场“新兵”,健之佳本次首次公开发走不超过1325万股人民币清淡股,每股发走价格72.89元,召募资金总额为9.66亿元。本次发走摊薄市盈率为23倍,隐微矮于四大连锁药店的静态市盈率均值52.81倍,展望会吸引一大批“打新者”。

图外1:四大连锁药店静态市盈率与每股利润

来源:公司公告,中康产业资本钻研中央

 01 健之佳概述

健之佳是一家从事药品、医疗器械、幼我护理品、日用消耗品等产品连锁零售的公司。1998年,蓝波在昆明开了首家医药零售门店,健之佳的事业由此启幕。六年后,拥有百余家门店的健之佳成立了健之佳有限义务公司。2006年8月,健之佳收购成都福利大药房80%股权,进军四川市场;2008年,添资后的健之佳完善股改,并于2009年成立广西分公司,由此布下盘踞西南的格局。2014年,公司两次添资,资金足够的健之佳发展迅猛,健之佳门店数目于2017年突破1000家。截至2019年12月31日,公司于全国共开设1752家直营门店,交易总面积25.34万平方米,员工总数7551人,会员总数超1000万人。

图外2:健之佳大事记

来源:招股表明书,公司官网,中康产业资本钻研中央

股权上,公司董事长蓝波及其配偶舒坦两人直接或间接持有健之佳股份相符计45.71%,为公司的实际限制人,股权组织安详。另外,公司中央员工拥有的股权与三个员工持股企业共占有总股本7.06%。

对于健之佳来说,A股上市历程稍有崎岖。2017年,总营收达23.46亿元的健之佳于5月首次挑交招股表明书,并于同年10月二次挑交。2019年6月,健之佳第三次挑交招股表明书未果。今年7月,健之佳四度挑交招股表明书,最后于9月3日成功过会。

02 

药品零售区域龙头,盈利能力安详

健之佳近几年有着卓异的财务状况。2019年度,健之佳实现交易收入35.29亿元,同比添长27.57%;扣非归母净利润1.68亿元,同比添长29.45%;2020年上半年实现交易收入21.09亿元,同比添长29.23%;扣非归母净利润0.97亿元,同比添长34.42%。2016至2020年上半年,外汇率在零售药店走业添速下滑的情况下,公司照样保持着较高的营收与净利润添速,殊刁可贵。

图外3:2016-2020上半年健之佳营收额及同比添速

来源:招股表明书,中康产业资本钻研中央

图外4:2016-2020上半年健之佳扣非归母净利润及同比添速

来源:招股表明书,中康产业资本钻研中央

在药品零售走业集体毛利率消极的大趋势下,2016至2020上半年,健之佳照样保持了32%以上的毛利率,同时净利率不降逆升。2020上半年,健之佳净利率首次突破5.0%。

图外5:2016-2020上半年健之佳毛利率、净利率转折

来源:招股表明书,中康产业资本钻研中央

与已经上市的四大连锁药店相比,组织区域上,健之佳的门店分布较为荟萃。截至2019年12月31日,公司拥有1752家直营门店,其中八成以上分布于云南省各市县,其余门店分布于广西、四川、重庆三地。按区域划分,公司主要营收来自于云南省——公司2019年云南省的主交易务收入占总营收84.53%。

图外6:2019岁暮健之佳直营门店分布情况与各地营收占比

来源:招股表明书,中康产业资本钻研中央

不能否认,在门店家数与遮盖面积上,健之佳同已经上市的大参林、好丰药房、老平民及专一堂四大老牌上市零售连锁相比仍有肯定差距,但就盈利能力而言,健之佳的毛利率、净利率逐渐向四大连锁的程度望齐。这在周围效答越来越清晰的零售走业中极刁可贵,也表现了健之佳较强的管理能力。总的来说,健之佳是一家经营状况卓异,盈利能力安详,发展潜力雄厚的公司。经过二级市场的添持,健之佳计划在异日三年内于云南、四川、重庆和广西四地开出1050家直营药店,以进一步升迁周围效答,添快追赶四大连锁的步伐。笃信健之佳这股“后浪”能够行使好资本市场的力量,在西南乃至全国药品零售市场掀首波澜。

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